Perspektywy dla sektora

Zgodnie z aktualnymi prognozami Banku, tempo wzrostu PKB w 2019 roku ukształtuje się na nieznacznie niższym poziomie niż w roku poprzednim (4,5% r/r wobec 5,1% r/r zanotowanych w 2018 roku). Spowolnienie to będzie zatem mieć w dużej mierze charakter korekcyjny i będzie zasadniczo nieodczuwalne dla znakomitej większości podmiotów gospodarczych oraz konsumentów. Z czego wynika niesłabnący optymizm co do perspektyw wzrostu gospodarczego w roku bieżącym?

Po pierwsze, polski eksport i – szerzej – polski przemysł wykazuje się dużą odpornością na pogorszenie koniunktury w strefie euro (w tym w Niemczech). Solidny, kilkuprocentowy wzrost eksportu, przy jednoczesnej wysokiej dywersyfikacji odbiorców, zapewnia relatywnie wysoki i odporny na wstrząsy zewnętrzne wkład eksportu do PKB .

Po drugie, dynamika konsumpcji utrzyma się na wysokim poziomie. Będzie temu sprzyjać ogłoszony w lutym pakiet fiskalny, ukierunkowany na zwiększenie dochodów gospodarstw domowych poprzez obniżki podatków osobistych oraz dodatkowe transfery (emerytalne i rozszerzenie programu Rodzina 500+). Bank szacuje wartość pakietu na ok. 1% PKB w 2019 i 2% PKB w roku kolejnym. Zważywszy na wysoki potencjał do odbudowy stopy oszczędności gospodarstw domowych oraz możliwe ukierunkowanie części nowych wydatków na import, wpływ pakietu fiskalnego na wzrost gospodarczy w roku 2019 i 2020 wyniesie ok. 0,5 pkt. proc.

Po trzecie, inwestycje publiczne po bardzo dobrym 2018 roku będą rosnąć również w 2019. Tym niemniej kalendarz wydatkowania środków unijnych i dotychczas wykonana kontraktacja środków UE wskazują na niższy wzrost inwestycji publicznych. Będzie on dodatni, a cały cykl inwestycyjny bardziej równomiernie rozłożony w czasie. Pomimo tego, że 2018 rok był równie dobry w inwestycjach publicznych, jak rok 2011, to rok 2019 nie będzie tak zły, jak 2012 rok. W przypadku inwestycji prywatnych nie należy z kolei oczekiwać przełomu – bank przewiduje utrzymanie niskich, dodatnich dynamik. Łącznie inwestycje wzrosną w 2019 roku o ok. 5% rok do roku.

Rok 2019 upłynie pod znakiem przyspieszającej inflacji. Czynniki ją podbijające to m.in. wzrosty cen żywności przetworzonej i paliw do pojazdów silnikowych, efekty drugiego rzędu wzrostów cen energii i płac oraz efekty bazowe w niektórych kategoriach. W konsekwencji, inflacja wzrośnie z 0,7% na początku roku do ok 2,0-2,5% rok do roku na koniec okresu. Prognozowana ścieżka inflacji będzie podlegać rewizjom w miarę napływu nowych danych.

Koniunkcja solidnego wzrostu PKB i przyspieszającej, ale utrzymującej się w granicach dopuszczalnych odchyleń od celu inflacji nie będzie dla Rady Polityki Pieniężnej twardym orzechem do zgryzienia – naszym zdaniem w takich warunkach RPP wybierze utrzymywanie niskich stóp procentowych bez zmian w całym roku. Wzrost inflacji będzie zapewne uznawany za przejściowy i, jako utrzymujący się w paśmie dopuszczalnych odchyleń od celu, nie niosący ze sobą zagrożenia dla realizacji celu inflacyjnego. Należy spodziewać się, że RPP będzie w dalszym ciągu sygnalizować utrzymywanie stóp procentowych bez zmian do końca obecnej kadencji.